Правило СЕЦ-а 15ц3-3
Садржај
Правило 15ц3-3, које је 1972. године усвојило СЕЦ, дизајнирано је за заштиту рачуна клијената код компанија за посредовање у хартијама од вредности. Усвојен је као одговор на папирологију папира из Валл Стреета 1968., што је резултирало неуспехом многих компанија и значајним губицима за њихове клијенте. Укратко, правило диктира количину готовине и хартија од вредности које брокерско-дилерске фирме морају одвојити на посебно заштићеним рачунима у име својих клијената. Намјера је осигурати да клијенти могу повући већину својих удјела на захтјев, чак и ако фирма постане несолвентна.
Прорачун
Барем једном недељно, брокерско-дилерске фирме морају увећати оно што дугују клијентима и шта им клијенти дугују, у готовини и хартијама од вредности. Ако износ који се дугује клијентима премашује дуг према клијентима, фирма мора да закључи његов део (израчунавање је диктирано правилом 15ц3-3) у „Посебном рачуну резервних банака за искључиву корист клијената.“ Готовина и хартије од вредности које су у њему одвојене не могу се користити у било какве сврхе, попут трговања за сопствени рачун или финансирања његових операција. Износ на овом рачуну може достићи милијарде долара за једну фирму.
Прорачун има сложена прилагођавања која се односе на деривате и аранжмане зајма. Такође постоје нивои ризика додељени разним класама имовине, који такође могу модификовати рачунање на компликоване начине. Критичари напомињу да, у озбиљној кризи кредита или ликвидности, клијенти можда неће моћи благовремено да испуне своје обавезе према брокерско-дилерској фирми, ако уопште постоје. Као резултат, према њиховом мишљењу, износи који се издвајају по правилу 15ц3-3 су прениски. Као одговор на неуспехе Лехман Бротхерс и МФ Глобал, у којима су милијарде долара клијентског фонда или у потпуности изгубљене или су се тек повраћале после година борбе, СЕЦ је пооштрио ово правило.
Меррилл Линцх сонда
СЕЦ истражује да ли су Банк оф Америца и њена подружница Меррилл Линцх користили сложену стратегију како би заобишли правило 15ц3-3 и повећали профит, чиме су рачуни малопродајних клијената изложени ризику у том процесу. Тврдња је да се ова шема радила у Меррилл Линцх најмање 3 године, а завршила је средином 2012. Банка Америке, која је купила Меррилл Линцх 2009. године, већ је исплатила више од 70 милијарди долара у нагодбама које потичу из кредитне кризе 2008. године.
Једна шема коју је користио Меррилл Линцх названа је "конверзија под левером". У њему је неколико клијената високе вредности нето вредновано да депонују додатни новац (у неким случајевима достижући милионе долара) као обезбеђење за кредите у вредности готово 100 пута више. Непосредни ефекат био је драматичан пораст у томе што су клијенти дуговали Меррилл Линцх, једнак пад нето обавеза компаније према клијентима, а самим тим и смањење величине закључног рачуна. Понекад је ова шема ослободила чак 5 милијарди долара средстава са закључног рачуна који би у супротном вредио до 20 милијарди долара. Уштеда у трошковима финансирања (могућношћу распоређивања ових средстава на било које друго место у фирми и на тај начин елиминише потребу да се слична сума прикупи путем банкарских кредита или тржишта јавног дуга) износила је око 20 милиона долара годишње.
Поред тога, Меррилл Линцх је користила шему конверзије као средство управљања ризиком за своје столове за трговање. Ако би трговачки сто је стекао посебно велику позицију у датој гаранцији коју жели заштитити, могао би пребацити све или већину на оне високе клијенте нето вриједности, користећи кредите који су им већ били дани за плаћање. Нејасно је како су ови клијенти профитирали од учествовања у конверзијама са задатком.
Извори: "Шта је велико у вези с правилом 15ц3-3", всј.цом, 28. априла 2015; "СЕЦ пробе БофА над Меррилл тактиком",Вол Стрит новине, 29. априла 2015.
